中国基金报记者 曹雯璟

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过去两年，上市券商通过再融资募资规模超2600亿元。但今年以来，既没有定增落地，也没有配股预案发布，券商再融资明显降温。在监管持续加码之下，年内已有多家上市券商调整再融资投向。

业内人士表示，随着行业再融资更加谨慎，券商资本金扩张节奏或趋缓，倒逼券商加速转型，未来通过提升资金使用效率、合理配置存量资产实现降本增效。

年内券商再融资降温

Wind数据显示，2020年～2022年间，A股券商再融资次数达到38次，募资规模合计2695亿元，超过此前10年之和（2010年～2019年合计再融资2484亿元），若加上中金公司、华泰证券等发布再融资预案但暂未实施的券商，近3年全行业再融资规模超过3000亿元。

但今年以来，暂未有上市券商实施增发或配股。Wind数据显示，去年同期，国金证券的定增以及中信证券、财通证券、兴业证券和东方证券的配股均落地。在配股方面，目前有2家在排队，中金公司、华泰证券分别于去年9月、12月公布了配股预案，今年以来还未有一家券商发布新的配股预案。而在定增方面，今年以来，南京证券、浙商证券、天风证券、中原证券等4家上市券商启动定增，合计募集240亿元。记者注意到，去年以来已有9家券商的定增在排队，其中有8家已通过股东大会审议，仅1家通过证监会审核。

对于券商再融资节奏放缓，中国市场学会金融委员付立春认为，可能是券商融资的规模相对较大、融资方式相对比较集中，且融资的时间点也相对比较集中。这种情况下出于对券商融资的节奏、频率、证券行业的发展以及资本市场的影响等方面的整体考虑，再融资节奏有所放缓。

“2023年券商扩充资本步伐相较于2022年放缓，多家券商再融资计划暂未得到证监会批复。随着行业再融资更加谨慎，券商资本金扩张节奏或趋缓，倒逼券商加速转型，未来通过提升资金使用效率、合理配置存量资产实现降本增效。”招商证券非银行金融首席分析师郑积沙团队表示。

对外经济贸易大学教授、金融战略与量化研究中心主任曹诗男认为，在券商业绩下滑背景下，发债对企业现金流和经营的约束更强，如果业绩好，再融资可能放宽。

华宝证券战略研究总监卫以诺强调，再融资是否获批，需要看当前的市场环境、企业自身情况以及监管部门的意见等。

今年1月3日，证监会发布了《证监会新闻发言人答记者问》。针对上市证券公司再融资行为，证监会表示，作为已上市的证券公司，更应该为市场树立标杆，提高公司治理质效，结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等合理确定融资计划及方式，董事会和股东大会要统筹平衡，审慎决策，切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益。同时，证监会也会支持证券公司合理融资，更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用。

监管加码 多家券商调整再融资方案

今年以来，已有包括国联证券、华鑫证券、浙商证券、财达证券在内的多家上市券商调整再融资方案。一些券商不仅调减向特定对象发行的A股股票募集资金总额，而且细化现有募集资金投向。

例如，5月30日财达证券公告称，拟修订之前50亿元的定增方案，主要修订募资的用途，此前募资主要用于重资本业务，调整后用于包括投行、资管、IT合规等。

6月9日晚间，经过上交所三轮问询之后，国联证券也发布再融资方案调整公告。根据公告，调整前，本次非公开发行募集资金总额不超过人民币70亿元，用于进一步扩大包括融资融券在内的信用交易业务规模；扩大固定收益类、权益类、股权衍生品等交易业务；偿还债务。调整后，向特定对象发行募集资金总额不超过人民币50亿元，用于扩大固定收益类、权益类、股权衍生品等交易业务；偿还债务；进一步扩大包括融资融券在内的信用交易业务规模。

对于再融资方案调整的原因，多家券商均表示，为响应中国证监会关于证券公司“必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场‘看门人’作用”的倡导，公司结合自身实际和行业情况进行了修订和调整。

从前几年情况看，券商融资“补血”热情持续，多家大型券商发起百亿融资计划，投向资本中介等业务。不过，2022年多家券商在推出定增或配股方案后，一度调整方案，缩减募资总额。

“随着国内外宏观经济环境的变化，产业导向也更加朝向实体经济领域，尤其是数字经济转型，金融的角色和定位将更加清晰，作为经济发展的媒介和催化剂，本身创造的真实价值有限，金融需要放弃粗放发展方式，在降本增效和提高业务能力等方面下功夫。”萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊表示，券商融资也重点用于提升主要业务条线的经营能力，而逐渐降低在融资融券这类较简单业务方面的投入，自营方面的调整可能与券商自身投资能力有关，而且在二级市场上自营需要内部建立严格的防火墙和风控管理，一些券商逐步减少了自营的规模。